牛操盘长安期货范磊：冲突重新升温，关注油价后续下行可能

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　　近期原油价格维持宽幅震荡，上周后半程时间依然受美伊局势变化影响，导致油价出现一定程度的下行。就近期的地缘局面来看，影响油价的核心因素仍是中东地区的地缘变化情况，其中我们此前提到了三点要素仍是判断地缘局势的核心变化要点：

　　其一，在停火谈判方面，上周美伊停火协议进展在后半程时间出现了较大的变化。其中，特朗普上周表示正致力于与伊朗达成协议，并称伊朗已同意不拥核，愿与伊朗最高领袖会面，较前期来看，双方态度已出现明显转向，这在一定程度上为后续谈判创造了更积极的氛围。然而从伊朗的表态来看，以色列与黎巴嫩之间的冲突仍是核心议题。上周伊朗公开表态，若以色列攻击贝鲁特，伊朗将果断回应，同时可以看到的是黎巴嫩于周四明确拒绝了与以色列的停火协议，并且以色列也强硬表示绝不从黎巴嫩撤军，这极有可能在后续对特朗普积极推进的停火协议造成阻碍。但值得注意的是，进入本周之后，特朗普公开在社交媒体上要求以色列立刻停止对黎巴嫩的军事行动，这或导致黎以之间的冲突再难有明显的升级可能，但具体情况需保持关注。

　　其二，在伊核问题的处理方面，上周特朗普曾表示伊朗已经同意不拥核，若特朗普的言论得到落实，那么这将意味着伊朗在谈判过程当中做出了重大让步。但从伊朗此前的表态来看，伊朗曾公开表示美方协议草案未涉及铀材料的处置问题，且从伊朗官方一贯态度来看，伊朗在核问题的立场始终强调其不可剥夺的权利，即便此前有消息传出伊朗同意将浓缩铀运输出国，这一表态也未得到伊朗官方正式确认。从此不难看出，其实伊朗在核问题上的让步依然表现得十分谨慎，这可能意味着，在伊朗核资源问题的处理上，实际进展远未达到美方所宣称的程度，后续谈判仍需密切关注双方表态的实质性进展与执行细节。

　　其三，在海峡封锁以及经济赔偿方面，伊朗近期的公告表态也同样出现了一定的变化。在封锁海峡方面，伊朗媒体称关于管理海峡通行的工作组草案已经进入审议阶段，这或意味着后续伊朗对于海峡通行的管理将进一步趋于完善，这将导致后续通行的油轮可能仍需要和伊朗官方签订有效的协议之后才能获得批准；然而周末时间有消息称美伊双方在海峡再度发生了冲突，且伊朗在6日拦截了四艘游轮，这或意味着伊朗在海峡的控制方面依然没有做出让步。同时，在经济赔偿上，周五伊朗表示伊美和平协议取决于美方解冻240亿美元伊朗资产，虽然目前美国尚未作出相应的回应，但从以往的谈判路径来看，美国很难在经济上对伊朗做出赔偿，这意味着伊朗可能依然需要通过对海峡进行封锁以施加更大压力的方式，来换取美方在资产解冻问题上的实质性松动。

　　综合来看，近期地缘局势依然是影响油价走势的绝对核心因素。根据前文所述，美伊谈判在近期再度进入了瓶颈阶段，此前我们提到的双方的核心诉求目前看来依然存在着明显的矛盾，具体表现仍是在停火协议谈判、核材料处置，以及海峡通行权这三个方面。就目前的情况看来，美伊虽然很难在短期内就这三个问题达成有效的一致性意见，但相较于5月时间，双方的谈判氛围已有所缓和，部分技术性议题较前期的漫天要价已经开始出现初步磋商的迹象，这其实已经在为后续谈判的实质性突破提供了潜在窗口，也为市场情绪的修复提供了可靠的支撑。而以此为基础，油价在后续也或出现易跌难涨的走势，因此操作上我们建议仍以波段性的短差操作为核心，不宜重仓持有，同时可谨慎逢高偏空或多配虚值认沽期权来博取方向性变化带来的额外收益可能。仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

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